10月29日港股三大指數齊跌，但真正值得留意的，不只是恒指再次跌穿23,000點，而是科技股與金融股之間的明顯分化。恒生指數收報22,958.65點，跌136.18點或0.59%；國企指數跌0.46%，收報7,755.66點；恒生科技指數跌2.84%，收報3,744.14點。全日成交額1,894.53億港元，科指跌幅遠大於恒指，反映沽壓主要集中在科技及增長板塊。

我認為，今次跌市的核心是市場重新審視科技企業的盈利，而非單純見到指數下跌便全面撤資。據《財聯社》報道，Alphabet第三季收入為1,275.8億美元，低於市場預期的1,282.2億美元；每股盈利2.12美元，亦低於預期的2.99至3.02美元。資本開支達513.6億美元，但自由現金流錄得負90.7億美元，令市場更加關注龐大的人工智能投資，究竟何時才能轉化成實際回報。

這種疑慮傳導至香港上市的科技及硬件股。據《智通財經》收市報道，阿里巴巴跌2.83%、騰訊跌2.58%，中芯國際跌5.94%，華虹跌7.71%。《財聯社》亦指出，光通信及印刷電路板股份明顯受壓，羅博特科跌18.97%，景旺電子跌13.02%。這反映市場不再只為AI增長故事付出高估值，而是開始要求企業交出盈利與現金流成績。

另一邊廂，金融及能源股卻有承接。據《智通財經》，建設銀行升2.12%，中國人壽升2.45%，中國石油升2.91%。其中，中石油第三季收入按年增長10.4%，至7,935.73億元人民幣，歸母淨利潤增長21.6%，至518.4億元人民幣。與回報仍有待驗證的科技投資相比，已有盈利支持、派息較具可預期性的股份，更容易吸引防守資金，亦解釋了恒指為何沒有跟隨科指同樣大跌。

不過，板塊輪動不代表整體買盤已經轉強。《證券時報》數據寶統計顯示，南向資金當日淨賣出33.59億港元，並已連續12個交易日錄得淨賣出。當中，滬市港股通淨買入約7.82億港元，深市港股通則淨賣出約41.41億港元，反映兩邊資金取態亦有分歧。

個股資金流更能說明市場的選擇。據數據寶的成交活躍股統計，中芯國際及阿里巴巴分別遭南向資金淨賣出8.25億及7.78億港元，中國平安則獲淨買入2.85億港元。結合股價表現來看，這一日更像是資金減持科技風險、轉向金融防守，而不是所有板塊一同失去吸引力。

技術走勢方面，10月29日發表的分析指出，恒指各組平均線開始呈倒序排列，走勢仍偏淡；當時10天線約在23,546點，是判斷能否擺脫尋底格局的重要參考。恒指當日未能守住23,000點，短線可留意10月23日低位22,803點附近的承接；向上則先看能否收復23,000點，再觀察能否重越並企穩10天線。未完成這些修復之前，反彈與轉勢仍要分開看。